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特斯拉正在重新点燃市场狂热情绪。在马斯克重申对公司业务的专注，以及市场对即将公布的交付数据抱有乐观预期的双重推动下，这家电动汽车巨头的股价正经历一轮强劲反弹，显示出其作为“初代网红股”（OG meme stonk）的强大市场号召力。

自8月底以来，特斯拉股价已飙升34%，远超同期标普500指数3%的涨幅。推动此轮上涨的核心动力，源于投资者对其第三季度交付量将超出预期的憧憬，以及马斯克本人愈发积极的姿态——他在社交平台X上发帖称“daddy is very much home”（家长回来了），并增持了价值10亿美元的公司股票，这被市场解读为他将更专注于特斯拉业务的信号。

然而，这轮涨势并非完全由基本面驱动。据追风交易台消息，巴克莱分析师Dan Levy和Josh Cho在9月29日的报告中认为，特斯拉股价的强势表现，同样离不开投机性因素的催化。巨额的期权交易、散户投资者的追捧，以及作为“科技七巨头”中的追赶者，这些技术性因素共同放大了市场的乐观情绪。

这种狂热也让特斯拉的股价与其短期盈利能力之间的脱节日益加剧。根据巴克莱银行的计算，该股当前的估值已高达2026年预期市盈率的180倍，显得“充满泡沫”。尽管交付数据可能带来短期利好，但市场对这种高估值的可持续性仍存疑虑。

CEO回归与业绩预期提振股价

市场对马斯克重新聚焦特斯拉业务的预期，是本轮反弹的关键叙事。巴克莱分析师强调，马斯克日益增加的参与度，是过去一个月最重要的进展之一。除了其标志性的社交媒体言论和股票增持外，市场对即将在11月6日举行的年度股东大会（AGM）也充满期待，预计届时将公布雄心勃勃的增长蓝图。

同时，向好的短期业绩数据为股价上涨提供了基本面支撑。巴克莱预计，特斯拉第三季度的交付量将在46.5万至47万辆之间，远高于媒体统计的43.5万辆和特斯拉自己汇编的44.3万辆市场共识预测。

该行分析称，中国市场9月份好于预期的销售趋势，以及美国市场因7500美元电动车税收抵免政策调整而出现的库存耗尽，是交付量有望超预期的主要原因。不过，分析师也提醒，这一利好可能已被市场提前消化。

“初代网红股”的技术面狂热

除了宏大叙事与业绩预期，特斯拉股价的飙升也再现了其作为“初代网红股”的典型特征。巴克莱报告指出，技术性因素在本轮上涨中扮演了重要角色。被称为“特斯拉金融复合体”（Tesla-financial complex）的现象再次显现，即天量的期权交易活动对股价产生了不成比例的巨大影响，甚至可能引发“伽马挤压”（gamma squeeze）。

数据显示，近两周特斯拉期权的日均名义交易额高达约1300亿美元。同时，看涨期权与看跌期权的成交量比率升至1.6倍，高于2024年1.4倍的平均水平，反映出投资者利用杠杆追逐上涨的强烈意愿。

此外，散户投资者是特斯拉不可忽视的力量，据估计其持股比例超过30%。这种由“动物精神”驱动的交易行为，与比特币等加密货币的走势有相似之处。

在本轮上涨之前，特斯拉在“科技七巨头”中表现相对落后。截至2025年8月底，特斯拉股价年内下跌17%，而英伟达、Meta和微软等则分别上涨30%、26%和20%。

然而，进入9月后，特斯拉股价强势反弹，成为“科技七巨头”中表现更佳的股票，迅速缩小了与其他成员的差距。尽管特斯拉年内涨幅仍落后于英伟达、谷歌等，但已成功反超亚马逊和苹果。巴克莱认为，部分资金从其他科技巨头轮动至特斯拉，构成了此轮上涨的另一股力量。

估值与基本面脱节

尽管市场情绪高涨，但分析师对特斯拉的高估值仍持谨慎态度。巴克莱报告将特斯拉高达180倍的2026年预期市盈率，与标普500指数23倍的水平进行对比，明确指出其估值与基本面“严重脱节”。报告称，尽管交付数据向好，但公司整体的基本面“依然疲软”。

值得注意的是，市场高度关注的自动驾驶出租车项目，近几个月并未有实质性进展公布，这是支撑特斯拉长期高估值的关键故事之一。巴克莱对特斯拉维持“与大盘持平”的评级，目标价为275美元，这与该股当前超过440美元的交易价格形成了鲜明对比。

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